“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货(bǔhuò)，黄牛价要跌了！

6月18日下午(xiàwǔ)，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的(de)补货(bǔhuò)通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分(bùfèn)消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图：社交(shèjiāo)媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部(nèibù)知情人士表示，近期Labubu在全球收获了(le)超高热度，也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此(yīncǐ)进行了发售环节的优化，正式开启(kāiqǐ)线上预售，让更多人能够买到。

此前有(yǒu)知情人士表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从(cóng)春节开始就(jiù)紧急找(zhǎo)工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易(èrshǒujiāoyì)软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍(pǔbiàn)下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从(jiàcóng)补货前的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本(běn)我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍(pǔbiàn)出价在650元至(yuánzhì)800元收一端（6个盲盒(mánghé)），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘(bēngpán)了，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比(bǐ)我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛(huángniú)回收价格回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是又(yòu)一个郁金香？

当以开云集团为(wèi)代表的老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡玛特(mǎtè)却以两年翻10倍(bèi)(bèi)的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城(chángchéng)基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等(děng)。截至(jiézhì)2025年一季度末，公募市场共有(gòngyǒu)207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡(pàopào)玛特（09992.HK）开始调整，6月19日(rì)再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现(biǎoxiàn)，实际上是(shì)资本市场对泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点(guāndiǎn)中直言，“泡泡、老铺(lǎopù)、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业(hángyè)。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实(qíshí)任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的(de)(de)当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化(pàomòhuà)。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的(de)(de)IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过(guò)高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构(jīgòu)的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂(pòliè)的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿(gāofǎng)产品和黄牛炒作(chǎozuò)已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前市场上(shàng)的“高版(gāobǎn)”产品不但在外形上与原版没有太大(dà)差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个(yígè)“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手(èrshǒu)平台上，就有不少商家在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者(xiāofèizhě)下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃(yīwá)难求。

围绕泡泡玛特生出的(de)二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与(yǔ)信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和(hé)造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘(bēngpán)”，你有什么看法？

来 源 | 21财经客户端综合(zōnghé)自21世纪经济(jīngjì)报道（刘婧汐）、澎湃新闻